土耳其回归债券市场 F / X前景黯淡

近期,土耳其财政部从国际市场借入20亿美元,以美元计价的5年期欧洲债券收益率高达7.25%。但考虑到该国在国外面临的信贷紧缩,这仍是一个可喜的举动,被大量超额认购表明投资者仍然愿意以合适的价格持有土耳其的风险。

美土关系的改善,美国国务卿庞培对安卡拉的访问以及土耳其货币里拉的突然升值为债券的成功发行做出了贡献。另一方面,尽管与美国关系解冻,但外界仍对土耳其面临的风险警觉。

CNBC:经过数月动荡,土耳其通过了一项重要的市场测试

周二发行的将于2023年12月到期的债券,预计收益率为7.5%,最后成交价为定价的三倍。土财政部在一份官方声明中表示:“60%的债券卖给了美国投资者,23%卖给了英国,11%卖给了其他欧洲国家,5%卖给了土耳其,1%卖给了其他地区。”

蓝湾资产管理公司的高级新兴市场策略师蒂莫西·阿什周二在给客户的一份报告中称:“这应该为银行或公司重新进入国际资本市场提供了一个基准,助推美元流动性。”

阿什表示,土耳其政府希望将此视为“危机的转折点,为企业和银行进入市场以确保美元流动性提供基准。”

今年1月,土耳其进军全球债券市场,首次发行了总额20亿美元,收益率5.2%的债券。随后,又于4月份再次发行了20亿美元,收益率6.2%的债券。(资料来源: CNBC.com )

谁能负担得起?

普通公司借款人将不得不支付至少8%的类似债券发行费用,这使得土耳其私营部门无力承担外国借款。银行已将新贷款的期限限制为一年,且将非常宽泛的利益限定在LIBOR,接近300个基点,只有在有美国国债担保的情况下,才允许获得更长期的贷款。

市场可能处于观望态势,一旦美土关系永久解冻,土耳其金融机构将确保不会受到制裁,一项体面的反通货膨胀计划也将公布,那时投资者会增持更多的土耳其债券。

Rabobank表示,套利交易或将面临结束

稳定的货币也有助于吸引投资者参与新的欧元债券发行,但是根据Rabobank题为“新兴市场是否会进行交易”的研究报告,逆风可能很快就会刮起。

基本上,彭博新兴市场套利交易指数的大幅反弹受到了土耳其里拉和巴西雷亚尔在最近一段时间内,因国内环境改善而表现强劲的显著影响。请注意,在今年早些时候遭受重大损失后,这两种货币对美元的交易仍然较低。

虽然特质因素的重要性不可否认的,但是即使我们假设国内环境将有利于大多数新兴市场货币(鉴于土耳其在避免长期滞胀方面面临巨大挑战,有关里拉的论点过于牵强),它也可能被外部背景所掩盖。

我们预计,未来几个月,中美之间的贸易紧张可能会升级。这将再次引发波动,从而削弱套利交易的吸引力。其他主要央行不愿意继续从美联储加息中获益,新兴市场面临的前景不容乐观。

地缘政治可能是动荡的根源,重点关注沙特著名批评家贾迈勒·卡舒吉(Jamal Khashoggi)失踪事件,他在本月早些时候进入沙特驻伊斯坦布尔领馆后神秘失踪。

总之,近期利差交易的改善应该被解读为土耳其里拉和巴西雷亚尔遭受重大损失后的短期缓解,而不是新兴市场高收益金融产品长期趋势的开始。

原文:http://www.paraanaliz.com/intelligence/turkey-returns-bond-market-fx-outlook-dim/

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